沥青
原油持稳，BU近月跌幅较大，月差大幅反套体现对弱现实的交易。现货延续偏弱运行，华北报价下跌20。BU5月为3633元/吨(–38)，BU6月为3633元/吨(–27)，山东现货为3565元/吨(0)，华东现货为3820元/吨(0)，BU4月基差为-42元/吨(+40)，BU5月基差为-63元/吨(+38)，BU4月-6月为-21元/吨(–13)，综合利润为-988元/吨(+5)。
利润：沥青利润为极低位水平，炼厂综合利润普遍中度至深度亏损，负荷处于低位水平。基差：4、5月升水现货50左右。供需存：日产小幅下降，为中低位水平，3月排产为228.8万吨，同比下降12.1%；节后需求恢复缓慢；厂库微累，华东、华南复产较多引发累库，厂库压力可控；社库延续累库，入库较多但终端消耗有限，社库水平偏高。
【观点】
相对估值偏低。3月供应减量不明显，刚需恢复缓慢且社库面临一定压力，短期驱动偏弱。空单建议止盈，反套建议止盈，当前做多为盈亏比略显不足。
LPG
PG24044723（+12），夜盘收于4686（-37），华南民用5060（+0），华东民用4800（+0），山东民用4770（-80），山东醚后5280（+0）；价差：华南基差337（-12），华东基差77（-12），山东基差47（-92），醚后基差707（-12）；4–5月差90（-6），5–6月差81（+0）。
估值：LPG盘面价格震荡，夜盘小幅下行。现货方面，山东神驰混烷脱氢装置临停，区域价格下行，基差维持平水附近；近月月差持稳；内外价差走弱，同比往年偏低；PN价差维持0.9之下；美国丙烷/天然气热值比价极高位水平；PDH利润小幅压缩。
驱动：国际油价持续震荡，Brent维持83美元附近。中东地缘扰动持续，带来原油价格高位波动。OPEC及俄罗斯出口仍维持较高水平，供需层面支撑有限。丙烷燃烧旺季接近尾声，北美方面关注天然气价格对丙烷的压力；中东方面沙特阿美公布3月CP官价，同二月持平。在售货源相对充足，2月发货环比减少符合季节性，继续关注OPEC持续减产对发货的中长期影响；远东方面，现实供需维持宽松，燃烧旺季临近尾声，市场采买意愿不足。
【观点】
LPG低估值对应弱供需。当前相对估值水平已基本计入需求季节性转弱因素，中期视角下，供需有边际好转预期，需等待时间兑现。建议逢高做空5月PDH利润继续持有。
橡胶
现货价格：美金泰标1590美元/吨（-5）；人民币混合12800元/吨（-40）。
期货价格：RU主力13725元/吨（-80）；NR主力11570元/吨（-80）。
基差：泰混-RU05基差-925元/吨（+40）；泰标-NR05基差-106元/吨（+44）。
资讯：据美国轮胎制造商协会（USTMA），协会于2024年2月对当年美国轮胎出货量进行了预测，预计2024年总出货量为3.357亿条，而2023年为3.319亿条，2019年为3.327亿条。较2023年增加1.1%，较2019年增加0.9%。与2023年相比，乘用车、轻型卡车和卡车轮胎的原始设备（OE）出货量预计将分别增长1.4%、2.6%和下降3.3%，总计增加60万条；替换市场乘用车、轻型卡车和卡车轮胎的出货量预计分别增长0.5%、2.8%和5.9%，总计增加320万条。
QinRex数据显示，2024年1月，印尼出口天然橡胶13.6万吨，同比降19%。从各品种来看，标胶出口13.3万吨，同比降19%；烟片胶出口持平；乳胶出口同比降67%。1月份，印尼出口混合胶0.1万吨，同比降50%。综合来看，印尼1月份天然橡胶、混合胶合计出口13.7万吨，同比降19%，去年同期为17万吨。
【总结】
天然橡胶日内小幅震荡，盘后现货市场轮仓换月为主，套利少量平仓。供应端泰国逐步进入停割期，南部橡胶树落叶黄叶，出胶量减少；工厂生产成本较高，即期加工厂利润亏损明显，泰国出口中国利润倒挂，出口到国际订单利润好于中国。库存方面，上周中国天胶总库存小幅去库，随着市场复工复产，现货市场进口新增货源供应压力缓和以及需求恢复支撑下，青岛库存存在继续去库预期。需求端，国内轮胎企业开工提升，节后为市场需求小高峰期，厂家出货较好，产能利用率进一步走高，但对高价原料接受度偏低。天然橡胶内外价差理论上仍有修复空间，上涨后NR交割利润的出现、海外买盘环比减弱均影响了修复节奏，关注以上产业情况以及宏观会议政策、汇率变化等，单边短空长多思路对待；期现关注库内现货与NR的交割利润情况。
PVC
现货市场，PVC回落，烧碱企稳。
电石法PVC：华东5675（日-15，周-10）；华北5575（日+0，周+0）；华南5690（日-20，周-20）。
乙烯法PVC：华东5855（日-10，周+5）；华北5800（日-5，周+25）；华南5905（日-5，周+5）。
液碱：华东840（日+0，周+0）；华北810（日+0，周+50）；西北780（日+0，周+0）。
片碱：华东3000（日+0，周+0）；华北3000（日+0，周+0）；西北2900（日+0，周+150）。
期货市场，盘面回升；基差偏低；5/9价差偏低。
期货：1月6139（日+27，周+39）；5月5939（日+33，周+54）；9月6071（日+30，周+50）。
基差：1月-464（日-42，周-49）；5月-264（日-48，周-64）；9月-396（日-45，周-60）。
月差：1/5价差200（日-6，周-15）；5/9价差-132（日+3，周+4）；9/1价差-68（日+3，周+11）。
利润，各环节利润一般。
烧碱：华东32（日+0，周+125）；华北244（日+0，周+156）；西北138（日+0，周+0）。
原料：兰炭-101（日+214，周+104）；电石-519（日+15，周+72）。
电石法：西北一体制-559（日+0，周+62）；华东外采制-69（日-20，周+20）；华北外采制106（日+0，周+0）；西北外采制215（日+0，周-21）。
乙烯法：石脑油制-191（日+31，周-48）；MTO制126（日+58，周+131）；外采乙烯制152（日+0，周+34）；VCM制47（日+30，周-389）。
供需，供应增加；下游需求较弱，终端需求边际好转；库存略增，表需环比增加。
供应：整体开工79.5%（环比+0.2%，同比-0.2%），周产量43.8万吨（环比+0.1万吨，累计同比+11.5%）。
需求：下游开工18.0%（环比-26.3%，同比-57.1%）。
库存：社会库存70.8万吨（环比+14.8万吨，同比+14.8%）；周表需44.1万吨（环比+2.0万吨，累计同比+10.6%），周国内表需39.3万吨（环比+2.0万吨，累计同比+9.6%）。
【总结】
周三PVC现货走弱，期货走强，基差低位，5/9价差低位。2月第3周PVC供应略增，股配资平台下游需求及终端需求低迷；库存情况弱于预期，库存水平高位；表需及内需较差，出口有好转迹象；原料价格回落，但是综合利润不高，下方空间不大。策略：多配。
纯碱玻璃
现货市场，纯碱持平，玻璃走弱。
重碱：华北2050（日+0，周-125）；华中2075（日+0，周-75）。
轻碱：华东1975（日+0，周-125）；华南2150（日+0，周-150）。
玻璃：华北1729（日+0，周-34）；华中2000（日+0，周+0）；华南2100（日-60，周-200）。
纯碱期货，盘面走强；基差偏高；5/9月间价差高位。
期货：1月1846（日+4，周+109）；5月1896（日+11，周+137）；9月1913（日+8，周+133）。
基差：1月229（日-4，周-184）；5月179（日-11，周-212）；9月162（日-8，周-208）。
月差：1/5价差-50（日-7，周-28）；5/9价差-17（日+3，周+4）；9/1价差67（日+4，周+24）。
玻璃期货，盘面走强；基差偏高；5/9月间价差高位。
期货：1月1515（日+4，周-13）；5月1644（日+6，周+1）；9月1572（日+8，周-1）。
基差：1月214（日-4，周-32）；5月85（日-6，周-46）；9月157（日-8，周-44）。
月差：1/5价差-129（日-2，周-14）；5/9价差72（日-2，周+2）；9/1价差57（日+4，周+12）。
利润，纯碱高位；玻璃高位；碱玻比中性。
纯碱：氨碱法毛利290（日+5，周-120）；联碱法毛利294（日+6，周-118）；天然法毛利821（日+0，周-68）。
玻璃：煤制气毛利402（日+0，周-17）；石油焦毛利447（日+0，周+15）；天然气毛利521（日-60，周-120）。
碱玻比：现货比值1.20（日+0.00，周-0.01）；1月比值1.22（日-0.00，周+0.08）；5月比值1.15（日+0.00，周+0.08）；9月比值1.22（日-0.00，周+0.09）。
纯碱供需，供应增加，处于高位；轻碱需求偏高，重碱需求增加；库存增加，表需回升。
供应：整体开工93.2%（环比+2.1%，同比+3.6%），产量73.9（环比+2.4，累计同比+28.4%）。
需求：轻碱下游开工66.0%（环比+3.5%，同比+5.9%）；光伏日熔量99080（环比+0，同比+21.7%），浮法日熔量176565（环比+0，同比+10.7%）。
库存：厂库85.3（环比+10.8，同比+199.3%）；表需64.6（环比+5.6，累计同比+19.7%），国内表需62.7（环比+5.6，累计同比+24.2%）。
玻璃供需，日熔量持平；终端需求预期转强；库存增加，表需环比增加。
供应：产量1750（环比+6，累计同比+20.8%），浮法日熔量176565（环比+0，同比+10.7%）。
需求：1-12月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积负增长，竣工面积同比连续正增长。
库存：13省库存5093（环比+148，同比-27.7%）；表需1625（环比+419，累计同比+20.3%），国内表需1605（环比+419，累计同比+21.5%）。
【总结】
周三纯碱现货持平，期货走强，基差偏高，5/9价差高位；玻璃现货走弱，期货走强，基差较低，5/9价差高位。目前纯碱处于“高利润+高价格+低库存”的状态，现货高位，期货近月相对估值合理，远月以成本为锚。玻璃处于“高利润+高价格+中库存”的状态，去库节点。策略：纯碱观望，玻璃观望。
尿素
现货市场，尿素及液氨回升。
尿素：河南2290（日+10，周+50）；山东2290（日+0，周+40）；河北2330（日+0，周+20）；安徽2310（日+0，周+20）。
液氨：河南2778（日+83，周+258）；山东2850（日+45，周+220）；河北2815（日+0，周+125）；安徽3027（日+50，周+395）。
期货市场，盘面回升；基差偏高；5/9价差高位。
期货：1月1979（日+2，周+60）；5月2200（日+7，周+77）；9月2071（日+7，周+78）。
基差：1月311（日+8，周-10）；5月90（日+3，周-27）；9月219（日+3，周-28）。
月差：1/5价差-221（日-5，周-17）；5/9价差129（日+0，周-1）；9/1价差92（日+5，周+18）。
利润，尿素毛利回升；合成氨加工费、复合肥毛利及三聚氰胺毛利回落。
合成氨制尿素：加工费687（日-38，周-99）。
煤头装置：固定床毛利407（日+10，周+52）；水煤浆毛利492（日+4，周+44）；航天炉毛利463（日+3，周+43）。
气头装置：西北气毛利706（日+40，周+70）；西南气毛利969（日+0，周+0）。
复合肥：45%硫基毛利243（日+0，周-3）；45%氯基毛利425（日-11，周-2）。
三聚氰胺：加工费-758（日+0，周-219）。
供给，开工产量回落，同比偏高；气头开工回落，同比大幅偏高。
开工率：整体开工81.8%（环比-1.2%，同比+13.2%）；气头开工78.7%（环比-1.3%，同比+33.3%）。
产量：日均产量18.1万吨（环比-0.3，累计同比+23.5%）。
需求，销售持平，同比大幅偏低；复合肥负荷增，库存转降，；三聚氰胺开工回升，同比偏高；港口库存同比偏低。
销售：预收天数4.3（环比+0.0，同比-40.3%）。
复合肥：复合肥开工44.4%（环比+15.0%，同比-20.9%）；复合肥库存84.7万吨（环比-4.9，同比+40.2%）。
人造板：人造板：1-12月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积负增长，竣工面积同比连续正增长。
三聚氰胺：三聚氰胺开工70.0%（环比+1.2%，同比+7.1%）；三聚氰胺库存1.2万吨（环比-0.1，同比-15.8%）。
港口库存：港口库存19.1万吨（环比+1.1，同比-0.5%）。
库存，工厂库存环比增加，同比偏低；表需及国内表需增加，累计同比偏高。
工厂库存：厂库83.1万吨（环比+2.8，同比+3.2%）；表需140.0（环比+17.2，累计同比+25.4%），国内表需140.0（环比+17.2，累计同比+31.5%）。
【总结】
周三尿素现货及期货偏强；5/9价差高位；基差偏高。2月第3周尿素供需格局环比好转：供应略降，销售持平，库存增加，表需及国内表需高位；下游复合肥负荷增，库存转降；下游三聚氰胺厂开工增，同比偏高；港口库存同比偏高。策略：多配。
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